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              信銀理財葉蔚藜榮獲I&M年度明星經理 多資產業務競逐銀行理財新賽道

              2021-04-16 20:49

              如何成為一位明星投資經理?近日,信銀理財固收與多資產投資事業部投資經理葉蔚藜在亞太地區知名平臺《投資洞見與委托》(Insights & Mandate,以下簡稱I&M) 2021年度專業投資大獎評選中, 斬獲“中國區年度明星經理”大獎。

              從葉蔚藜的履歷來看,可謂充滿了“學霸”屬性:一路從上海中學、復旦大學經濟學系到上海交通大學高級金融學院,同時也是CFA持證人,從業生涯歷經中國外匯交易中心、廣發銀行總行資管部再到中信銀行總行資產管理業務中心(信銀理財的前身)。

              葉蔚藜在介紹自己時簡單直接,低調謙遜,卻在談到投資理念及投資策略時條分縷析、庶易曉暢。葉蔚藜目前管理的穩健多資產系列產品,是信銀理財多資產團隊最大的一只系列產品。截止到2021年3月末,已有250億人民幣的規模,且實盤業績突出。

              近年來,多資產類的產品逐漸進入國內投資者的視野。信銀理財是最早布局多資產業務的機構,早在2016年9月,葉蔚藜所在的中信銀行資管業務中心就率先發行了多資產凈值型產品。

              多資產投資業務能否成為未來理財子公司競逐的新賽道?跟隨這位明星投資經理,一起去揭開多資產投資業務的面紗,了解它背后廣闊的星辰大海。

              踔厲奮發:“低調”的明星經理與“高調”的業績

              此次I&M評獎中,“中國區年度明星經理”獎項競爭激烈,國內多家公募基金公司、私募基金公司的投資經理參與角逐,最終葉蔚藜從一眾優秀的候選人中脫穎而出。

              “可能是因為市場大跌時產品的小幅度的回撤給渠道及投資者帶來比較好的感受;或是在評獎時主辦方考慮產品的收益率遠高于業績基準,把這個獎項頒給了我。”談及獲獎理由,她依然十分謙虛。

              在2020年3月份,全球金融市場劇烈震蕩、迎來史無前例跌幅的時候,葉蔚藜對其管理的產品做出動態配置調整,調整后的產品僅僅出現小幅回撤,保持在0.5%左右的幅度。

              葉蔚藜目前管理的穩健多資產系列產品,是信銀理財多資產團隊最大的一只系列產品。截止到2021年3月末,已有250億人民幣的規模,且實盤業績突出,憑借優異的業績,近年來在國際國內評比中斬獲多項大獎。

              多資產業務就是包含多類資產的投資組合策略。與傳統的單一資產策略或者股票、債券組合策略相比,多資產最明顯的特點是包含的資產種類更多、涉及地域和市場范圍更廣。

              此類系列產品問世后,逐漸受到國內投資者的青睞。葉蔚藜管理的穩健多資產系列產品在中信銀行的零售及私行渠道、行外代銷渠道、數字銀行渠道均有銷售,并且在各個渠道都受到了投資者的廣泛認可。

              金融市場波蕩起伏,百億規模的穩健多資產系列產品如何給予投資者“穩穩的幸福”?葉蔚藜用三個詞來形容穩健多資產系列產品,分別是:多資產配置、低波動、長期持有。

              首先在多資產配置中,葉蔚藜表示,會依據模型去做大類資產的配置和輪動,然后依據細分資產庫來精選底層的資產。

              為何是“低波動”?葉蔚藜解釋稱,是因為多資產配置會有效地降低組合的波動率,這樣投資者的持有體驗會更好。

              至于長期持有,做時間的朋友,葉蔚藜表示,長期持有是信銀理財一直在鼓勵投資者做的事,穩健多資產系列產品期限都在1~3年之間,這樣可以避免投資者頻繁進出、追漲殺跌帶來的虧損,可以實現財富的穩健增長。

              策馬揚鞭:多資產業務打造理財新“賽道”

              在介紹多資產業務時,葉蔚藜表示,多資產業務和傳統的股票、債券這樣的單一策略相比,最大的優勢在于它可以利用不同資產之間的低相關性去進行大類資產配置,這樣組合的波動率就可以下降,組合的夏普比率就會提升。

              “其實這一點在馬科維茲(Harry M. Markowitz)的投資組合理論當中得到了驗證,那就是資產配置是降低風險的有效手段,這樣投資組合的有效前沿就會擴張,投資組合的風險收益比就會上升。”葉蔚藜表示。

              也即,組合投資和單一投資相比,收益沒減少,風險卻被分散掉。正是由于從數學上解釋了分散化投資時風險和收益的平衡關系,馬科維茨獲得了1990年諾貝爾經濟學獎。這位現代投資組合理論的締造者有一句論斷廣為人知——“資產配置多元化是投資的唯一免費午餐”。

              多資產投資正逐漸被銀行系理財子公司所接受,隨著資管新規過渡期結束,各家理財子公司面對的凈值化管理壓力激增,如何構建能穿越周期、實現穩健收益的組合,是每家理財子要面臨的考驗。

              談及多資產系列產品的特點,葉蔚藜也表示,與傳統的單一資產策略相比,多資產的投資范圍,包括股票、債券、商品、衍生品、還有另類資產等,組合的風險會更為分散,波動會更加小,投資的靈活度也會更高,所以它所帶來的穩健的特質和銀行系理財產品的客戶的屬性是非常契合的。

              “多資產還有另外一個特點就是它涉及的資產類別更多,地域更廣,市場范圍也更大。”因此,可以根據不同客戶獨特的需求,去打造更加豐富完善的產品體系,比如說養老等特定目標投資需求、絕對收益投資需求、以及跨市場投資需求,這些產品需求都可以用多資產類型的產品來滿足。去年7月,信銀理財多資產團隊推出的“信頤”系列產品,正是基于退休計劃這樣的特定目標投資需求而設計的產品,也是國內銀行系資產管理行業首套以目標日期型為投資策略的理財產品,目前產品規模已經超16億,獲得了I&M 2021年度“最佳養老產品”的獎項。

              它山之石可以攻玉。葉蔚藜直言,在海外的大型資管機構當中,多資產業務也是非常重要的業務組成板塊,多資產產品的形態在海外也非常豐富,現在在國內多資產業務還處于一個初級的階段,但是我們可以看到這兩年它的發展非常迅猛,很多理財子公司對于多資產業務的重視與日俱增。

              “現在來看,大型理財子公司,大多數都是配有專門的多資產團隊,有多資產產品線的,尤其是在銀行理財行業當中,多資產產品的穩健特征,是可以為客戶去實現大類資產配置和財富的穩健增值的,所以多資產業務在國內越來越受到投資者的青睞,我認為在未來有著非常廣闊的發展空間。”葉蔚藜表示。

              同心砥礪:信銀理財成多資產業務“探路者”

              隨著越來越多理財子開始加碼“多資產”業務,多資產系列產品陸續發布。在2016年9月即率先發行了多資產凈值型產品的信銀理財,如何在銀行系理財子公司的競爭中保持領先優勢?對于信銀理財在多資產投資中的優勢,葉蔚藜在投資體系、規模效應和投資能力三方面進行了分析。

              首先是投資體系。葉蔚藜介紹,信銀理財多資產條線一直致力于構建一個成熟完備的投資體系,團隊擁有兩大投資框架,分別是“自上而下”和“自下而上”兩大投資框架。

              何謂“自上而下”和“自下而上”兩大投資框架?自上而下的配置策略,由大類資產配置投研組完成。

              自下而上的投資策略,則是分為三個小組,分別是FICC投研組、權益投研組、量化及另類資產投研組。三個投研組覆蓋七大類資產,分別是:國內的固定收益、中資美元債、權益類資產、大宗商品、匯率、量化及其它策略。

              “我們把這七大類資產叫做多資產的七大資產能力圈,它可以幫助我們去獲得多元化的收益,從而形成一套比較獨特的多資產的投研運作體系,”葉蔚藜這樣介紹信銀理財的投資運作體系。

              其次是規模效應。在國內理財子的發展當中,信銀理財是最早布局多資產業務的機構之一,在資產管理市場發展中具有頭部效應。“那些能夠充分把握趨勢,擁有前瞻性布局的機構,往往可以脫穎而出。”葉蔚藜判斷。

              最后,則是投資能力優勢。“投資能力和實盤業績一直是多資產業務的發展之本,信銀理財一直貫徹的是投資經理負責制——投資經理對產品的業績全權負責,所以投資經理有極強的責任感和驅動力來做好產品業績。我們團隊一直鼓勵投研人員在專業方面做精做深,面對全球市場的波動,不斷地提升自己的投資能力。”葉蔚藜稱。

              強者永遠用實力說話,信銀理財優秀的實盤業績受到了業內及投資者的認可。據了解,信銀理財的多系列產品及多位投資經理獲得肯定,獲得包括金牛獎、金理財獎等多項國內外獎項。

              信銀理財的多資產團隊,也是一支優秀的隊伍,不僅具有起步早的先發優勢,而且在投研的廣度、深度以及梯隊上都具備很強的競爭力,為將來擴張多資產業務做好了全面的準備。

              在上述信銀理財成熟完備的投資體系下,具體到團隊分工,葉蔚藜介紹,七大資產類別,每一類資產都會由團隊里面的組長帶領組員進行系統化的深入的研究。

              “我們會非常注重定性和定量分析的結合,除了大類資產配置模型,用上百個宏觀經濟指標和數量化的模型來構建大類資產配置的比例之外,各個投資策略組也會通過定量和定性結合的方法去構建細分資產庫,尤其是權益類資產的投資,團隊目前一部分權益類資產的投資是借助股票基金來落地的,那么對于基金的風格、行業、還有波動率這些指標的分類和分析就顯得非常重要。”葉蔚藜表示。

              大類資產配置模型和細分資產同樣重要。葉蔚藜表示,在大類資產配置模型之外,也要關注細分資產,這樣可以保證在風格和行業輪動的時候,多資產產品的投資可以迅速并且精確地跟上市場。

              同時,團隊還會進行定期的分享,包括定期的晨會、投資決策會,還有投研的分享會,來對短期、中期、長期的投資決策去進行復盤和預判。投研分享會上,團隊內部的專家之間也會進行信息的分享、投研交互,用集體智慧來保證整個多資產產品體系系統性的運作。

              繼往開來:明星經理的投資新征程

              中信集團的協同理念對信銀理財的發展也同樣起到助力,葉蔚藜表示,中信集團協同理念對信銀理財來講最大的優勢是客戶來源和資金來源。

              在產品端,葉蔚藜介紹,銀行理財子的最大優勢在于可以依托母行強大的客戶基礎和資金來源。“信銀理財主要就是依托于中信銀行和中信集團,來打造綜合金融集團業務協同優勢。我們在產品的設計上通過不同類型、期限、還有風險等級的產品,去滿足零售客戶、私行客戶、機構客戶的多資產配置需求,幫助集團加強客戶粘性。”葉蔚藜稱。

              在資產端,也有不少協同經驗。葉蔚藜表示,信銀理財依托中信銀行的各個分行和中信集團旗下的各家基金,獲取很多優質的資產,包括非標資產和QDII類資產。

              對于未來市場,葉蔚藜有著清晰的投資理念。葉蔚藜表示,近兩年,大家都能感覺到市場行情在股票債券商品之間來回輪動,投資者很難捕捉到一種每年都在上漲的資產。從2011年以來,沒有任何單一資產可以在不同的年度持續上漲,資產的價格一直出現輪動和回歸的特點。

              “與此同時,單一資產的投資波動其實是比較劇烈的,如果說產品里只配置單一資產的話,在遇到極端市場情況的時候,就會遇到比較大的回撤。”葉蔚藜舉例稱,比如2020年,債券市場、股票市場、還有黃金,都出現過比較大幅度的波動,這時候就體現出了多資產產品的優勢,資產之間天然的負相關性,會使得產品波動率降低。

              在管理產品中,除了大類資產的配置比例,葉蔚藜談到,動態資產配置也十分重要。在整個產品的存續期之內,葉蔚藜會使用戰術性配置模型動態地去調整大類資產的配置比例,在上百個經濟指標的監測體系下,決定產品是否要細微調整,比如債券的比例,股票的比例。“這樣我們可以更好地應對外部市場的變化,而不是說在一年到三年的期限當中,資產配置領域完全不變。”葉蔚藜表示。

              在注重投資策略和動態配置的同時,葉蔚藜也強調了風險把控的重要性。“我們一直希望能在事前就把控風險,因為事后再做風險把控的話會很被動。事前把控風險,我們會在做大類資產配置模型的時候,將長期的歷史數據輸入進我們的模型當中,用模型來決定怎樣配置能使組合波動率降到最低,我們以此為目標去進行配置。”或許正是這樣的風險把控意識,使得葉蔚藜管理的產品在2020年3月份全球金融市場劇烈震蕩時,僅出現小幅回撤。

              “未來我們會做以下幾點,第一是時刻關注宏觀經濟和資本市場的變化,及時做出預判和應對。第二是在資產配置方面,會充分地考慮各類資產之間的比價,然后去優化資產配置結構。第三點是在細分資產上,會去優選底層資產來獲取更加穩健的收益。”在這樣的投資策略下,葉蔚藜管理的產品在波詭云譎的資本市場能否堅守穩健、多贏,市場期待她給投資者交出的新成績。

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